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航空业发展维持高景气度 三季度戴维斯双击可期

来源: 2018-05-16 22:52:11

    日前,六家上市航空公司披露了4月运营数据,据此天风证券推算民航ASK同比增长15.4%,RPK增长17.3%,客座率84.7%,同比增长1.4pct;1~4月ASK累计增长13.7%,RPK累计增长13.8%,客座率83.7%,同比提高0.1pct。
    
    天风证券指出,一季度三大航单位ASK非油成本同比显著下降,而在高效率运行下,民航单位成本节约有望延续,且2017年三季度由于民航准点率低下,航班大面积延误取消,民航真实运营效率处于低谷。天风证券认为,2018年暑运旺季行业运营效率同比将大幅改善,单位成本节约有望达到年内峰值。
    
    与此同时,近期油价有所上涨,若油价保持在当前位置,6月起燃油附加费有望复征。根据定价公式估算6月价格约为5320元/吨,所有国内航线燃油附加费均有望复征,将显著对冲航空公司增量燃油成本。此外,随着航空公司机队更新换代,低油耗机型引进以及对油耗控制的愈发重视,各航司单位航油消耗逐步下降,并且在景气度越高的年份,单位油耗节约越显著。天风证券认为,未来两年行业景气度持续向好,且随着运营效率不断提高,单位油耗将继续走低,航空公司单位航油成本上升幅度应明显低于油价涨幅。
    
    天风证券认为,二季度起票价升幅有望伴随供需持续改善及票价管制逐步松绑而持续扩大;中期来看,去年三季度因准点率低迷,旅客大量流失至替代出行方式,民航票价及客座率同比数据均处于全年较低水平。考虑到民航强调真情服务,严抓准点率,天风证券预计旺季时航空公司、机场、空管等多方面均会全力保障航班正常性,旺季时供需向好、票价改革、航空公司意愿提价、去年低基数等因素将产生共振,将促使三季度票价及客座率升幅很可能均超市场预期。此外,票价单月涨幅超预期有可能衍生为双重贝塔的逻辑,形成戴维斯双击,继续推荐中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、东方航空(600115.SH),关注春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603805.SH)。

    转载自:天风证券股份有限公司

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