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"煤超疯"不疯了 这个板块正悄悄上涨 后市料有超额收益?

来源: 2018-03-13 22:24:35

  随着煤价持续下行
  春节后,动力煤主力合约1805从1月30日679.8元每吨的高点持续回落,截至3月13日,报收607.4元每吨。
  有个板块正悄悄上涨……
  A股电力指数从2月9日的最低点2845.48点开始,连续收下14根阳线,截至3月13日报收3127.67点。
  后市会怎样?
  业内人士分析,2017年煤价高位运行压制电厂利润。开年以来,煤价上涨走势逐步收敛,在此支撑下,电力股业绩改善预期增强。后市一旦煤价下行趋势确立,电力股或将迎来超额收益。
  供需关系缓解“煤超疯”回头
  春节之后,煤炭供需关系持续缓解,煤价也持续下行。
  现货市场上,根据中国煤炭市场网3月12日的最新数据,CCTD秦皇岛动力现货价格持续下行。其中CCTD5500大卡煤种从2月5的615元每吨下行至611元每吨,5000大卡煤种价格从2月5日的598元每吨下行至584元每吨,跌幅更加明显。
  期货市场上,动力煤主力合约1805几乎将1月期间的涨幅回吐殆尽。
  兴业期货研发部工业品分析师魏莹
  供需关系改善是春节后动力煤价格持续下行的主要原因。在供给端,春节期间几大国有煤矿保障供应,使得供给相对充足。在需求端,春节之后用电需求减少,天气也转暖,燃煤取暖的需求下降。
  需求转弱在一些数据上也得以体现。
  2018 年春节前后30天,六大电厂合计耗煤量为1725万吨;去年同时期内,六大电厂耗煤量仅为 1565万吨。
  在耗煤量大幅提升的情况下,2018年春节前后30天,六大电厂库存提升488.23万吨;去年同时期内,库存仅提升188.5万吨。
  兴证期货大宗商品娱乐大全总监林惠
  国家有关部门对高涨的煤价亮出红灯,要求2月5日起不允许有高于750元/吨的动力煤进入秦皇岛港。自此,环渤海地区动力煤价格持续保持下降态势,加之大型煤企也相继下调下水煤长协价,市场看跌预期浓厚。后期动力煤市场或延续偏弱运行,煤炭价格将继续回落。
  不过,预计随着产能置换速度的加快、先进产能的不断释放,煤价或逐渐回归合理运行。
  煤价长期仍存下行空间
  一些市场分析人士认为,煤炭去产能任务剩余不多,供给侧改革的支撑效应将边际递减,全年来看,煤价仍有下行空间。
  方正证券娱乐大全员郭丽丽
  煤炭需求有限,日均煤耗已到阶段高点,未来煤炭仍存下行空间。郭丽丽分析,3月8日六大电厂日均煤耗为64.10万吨,已较春节最低点提升了23.59万吨,与去年同比降低1.45万吨,基本同去年工厂复工后的日均煤耗一致,且高于前年的12.2万吨。随着采暖季的结束,电力需求将小幅萎缩,在供应稳定的情况下,需求趋弱。
  兴业期货研发部工业品分析师魏莹
  目前电企长协价格相对稳定,且库存充足,后期将利用长协持续压制煤价。事实上,2017以来,电、煤一直在博弈,煤价始终占上风,但电力企业凭借“长协煤”支撑,不断见招拆招。8月份旺季时,电厂日耗增速相当快,煤价也出现持续上涨,但电厂始终以偏低的库存运行,没有特别大量的补库。这也导致现货煤价当时没有涨得太高,仅涨到650元/吨左右。
  不过魏莹表示,煤价不会回到前期高点。但从政策上来看,国家不会让煤炭企业的利润下滑太快。此外,供给侧改革对煤价也会形成支撑。
  火电或将迎来拐点
  2017年,煤价高位运行压制了火电企业盈利,A股多家上市火电企业全年业绩大幅下滑。
  比如华能国际(600011)此前发布的业绩预减公告就显示,2017年归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期比,将减少人民币70亿元到79亿元,同比减少88%到98%。华电国际(600027)、国电电力(600795)净利润预告同比降幅分别约为87%和53%,如考虑相关公司现有电力装机结构及其他资产结构,煤电业务基本处于盈亏平衡边界。
  动力煤价格持续下行,作为下游的火电企业开始蠢蠢欲动。财汇大数据终端显示,上周电力指数周上涨2.91%,其中火电上涨4.10%。同期华能国际股价从5.80元每股上涨到最高的7.20元每股,期间深南A等个股表现同样出色。
  部分市场分析认为,煤价持续下跌成为火电股板块上行的重要内因。
  上海一家大型私募的娱乐大全总监
  火电股上涨主要受益于动力煤价格下行。2016年以来,火电企业的业绩受到煤价压制较大,目前煤价下跌的可能变大,市场此前对于火电企业的悲观预期得到了修正。
  长期以来,煤价和电企的盈利一直是负相关,在二者都没有波动的情况下,电力股一直是防御性投资者关注的重要品种。但是在过去两年煤价持续高位运行之后,一旦煤价有下跌的迹象,电力股就会变得“攻守兼备”,成为部分大资金的重点目标。
  海通证券吴杰
  长期看,火电具有盈利改善、估值修复的机会,值得积极关注。
  电力股近期上涨,也有可能是前期跌幅过大的反弹,因此,根据煤价投资电力股仍然存在较大的不确定性。大数据终端显示,目前火电行业整体PB约为1.24倍,处于历史偏低水平。
  前述私募总监认为,“目前投资火电股的逻辑应该是攻守平衡。煤价长期趋势没有确立之前,电力股只能在估值合理的范围内投资,如果市场过度热情把电力股估值推得过高的话,投资风险依然很大。”

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