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星石投资:QFIII/RQFII松绑 引导更多国际资金进出A股

来源: 2018-06-13 14:36:13

    6月12日,央行、外管局联合发布对合格境外机构投资者(QFII/RQFII)实施提新一轮外汇管理改革政策,对此星石投资表示,此举本质上是拉平不同渠道投资中国资本市场的相对吸引力,未来不同机制之间相互统一将是大势所趋。短期影响有利于资本进出,进一步引导更多国际资金进出A股市场。长期来看,投资者结构的国际化,将对中国资本市场估值体系产生深远影响。
    详情如下:
    QFII/RQFII资金进出大幅松绑,金融开放再出重大举措
    事件:2018年6月12日,央行、外管局联合发布对合格境外机构投资者(QFII/RQFII)实施提新一轮外汇管理改革政策,主要政策包括三方面:一是取消QFII资金汇出20%比例要求;二是取消QFII、RQFII本金锁定期要求;三是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值。
    点评:此举本质上是拉平不同渠道投资中国资本市场的相对吸引力,未来不同机制之间相互统一将是大势所趋。短期影响有利于资本进出,进一步引导更多国际资金进出A股市场。长期来看,投资者结构的国际化,将对中国资本市场估值体系产生深远影响。
    此番改革后,QFII、RQFII除了对额度的宏观审慎管理外,其他基本均放开。政策的出台有其必然性,回顾A股市场需求侧的国际化历程,从QFII/RQFII到沪港深通,在沪深港通灵活性越来越大、总额度取消、单日额度大幅扩大的背景之下,QFII/RQFII这个渠道的吸引力实际在下降。因此此番机制的完善,将使得不同渠道投资中国资本市场保持相对的吸引力,未来不同机制之间相互统一将是大势所趋。
    短期影响有利于资本进出,进一步引导更多国际资金进出A股市场。根据最新数据,QFII总额度1500亿美金,已经使用1000亿美金,RQFII总额度19400亿元人民币,已经使用接近6200亿人民币,理论上最大增量资金规模可以达到1.6万亿人民币。尤其是允许外汇套保这一举措,去年导致外资大举流入的重要因素正是人民币趋势性升值,未来符合实需原则的海外投资者,将可以利用远期、掉期、期权等产品规避汇率风险。
    当然最终外资是否会持续流入,还是取决于基本面的因素,从历史经验来看,海外投资者较偏好消费、医药及科技等类别,估值较低的个股将受益更多。
    长期来看,投资者结构的国际化,将对中国资本市场估值体系产生深远影响。随着对外开放的不断深入,外资对A股市场影响力正在加大。截止2018年1季度,外资(QFII+RQFII+沪深港通)持有A股的规模约1.2万亿,相比2016年底的6000亿已经翻了一倍。外资成为A股市场不可忽视的力量,一方面使得A股市场与国际市场的联动性提高,促进我国资本市场估值体系的国际化,同时机构资金占比提升也是大势所趋,市场的价格发现功能会进一步地提升。

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