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LED龙头股价"雪崩" 三安光电(600703)依赖政府补助造血能力存疑

来源: 2018-04-15 07:50:01

  2017年对于三安光电股份有限公司(以下简称“三安光电”,600703.SH )是极其辉煌的一年,股价全年涨幅超过90%,归属于上市公司股东的净利润预计同比增长45.39%~50.00%。
  但就在多家券商看好的情况下,LED龙头股三安光电自3月份起股价持续走低。3月1日~4月12日,股价累计跌幅为14.61%。4月12日收盘价为22.21元,股价下跌0.62元,跌幅为2.72%,成交量44.74万手,成交额为10.04亿元,换手率1.1%。
  资金流向方面,呈现主力资金净流出状态,主力买入3.1669亿元,占比31.54%,主力卖出4.3385亿元,占比43.20%。
  值得关注的是,公司几次美女娱乐由涨到跌的拐点和美国发起的“337调查”、“301调查”以及大股东质押式回购交易消息发布时间有一定的契合。
  多位专家在接受记者采访时表示,三安光电股价走低或是中美贸易摩擦、外界对大股东办理了质押式回购交易“看空”的质疑等因素共同作用的结果。集邦咨询LED分析师王飞在接受本报记者采访时表示,“在中美贸易摩擦的背景下,市场会对信息产生过度解读。”产业观察家洪仕斌则表示,“中美贸易摩擦给企业带来影响是必然的,通过LED产业的美女娱乐行情就可以看到。”
  针对上述问题,记者致电致函三安光电,其证券部工作人员回应称,“公司芯片和半导体出口美国的整体份额不大,也并非直接出口到美国,最终美国那边还没有定案,所以影响还不好说。”
  股价持续走低
  位列沪深300、上证180成份股行列的LED龙头股三安光电,2017年股价涨幅超过90%,可谓是极其辉煌。
  然而这一辉煌成绩并未持续到2018年,今年3月三安光电股价持续走低,4月出现小范围的 “雪崩”,3月至4月10日,三安光电股价累计跌幅为13.87%。
  事实上,3月28日,美国Ultravision Technologies公司向美国国际贸易委员会提出申请,以专利侵权为由起诉我国部分LED显示屏企业,发起对我国显示屏企业的“337调查”。受“337调查”影响,3月29日早盘,LED板块多家公司股价遭重挫,其中龙头股三安光电一度触及跌停,华灿光电跌幅达9%,利亚德跌幅超5%。
  “‘337调查’是美国为了保护小企业而设立的,比较像霸王条款。这不是第一次发生,LED行业每隔一两年出现一次。有些调查不到最后结果出来就和解了。”王飞表示。
  中国光学光电子行业协会公开表示,“此次的‘337调查’申请,不一定会获得美国国际贸易委员会的正式立案调查。如若美国政府正式启动,我们将组织行业资源和力量积极应对。”
  随后北京时间4月4日凌晨,美国贸易代表办公室发布了依据“301调查”结果建议征收中国产品关税的清单。清单涉及二极管、晶体管、类似半导体器件、光敏器件、半导体器件、LED和压电晶体。
  王飞分析称:“从美国公布的1300项产品清单来看,涉及LED产业的有85414020,85419000,90330020等几个项目,属于工业中间品,需求市场主要是中国的LED应用产品生产企业,并非直接供消费者使用。因此,此工业中间品占出口比例很低,仅约LED产业产值的5%以内。因美国本土LED应用产品的生产企业很少,直接出口至美国市场的比例也就更低。”
  对于公司是否会受中美贸易摩擦的影响,三安光电回复称:“公司直接出口美国的芯片比例不超过5%,占营收比例较小。在美国基本没有生产工厂,都是美国以外的地区代工后销往美国,目前美国方案还未制定,暂无法评估影响。此外,三安集成属于国家减税范围内企业。”
  “对三安光电来说多少会有影响,中美贸易摩擦带来的不确定性肯定会让下游的应用厂商变的更加保守,注意风险,需求会有影响。但上述几个代码直接限制的,真的加上25%的关税属于间接影响,没有直接影响。”王飞表示。
  除了中美贸易摩擦带来的LED板块股市震荡外,三安光电4月4日公告称,大股东之一福建三安集团有限公司(以下简称“三安集团”)将其持有的无限售流通股5500万股(占本公司总股本的1.35%)办理了质押式回购交易业务。
  尽管三安光电表示:“三安集团资信状况不错,具有良好的抗风险能力,因自身需求进行美女娱乐质押式回购交易业务。未来还款来源主要包括营业收入、投资收益及其他收入等,具备资金偿还能力,不存在平仓风险或被强制平仓的情形。”但仍引起了外界关于“看空”的质疑。
  政府补助“依赖症”
  2018年1月15日,三安光电发布了2017年业绩预增预告:“预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润为31.5亿元~32.5亿元,同比增长45.39%~50.00%;归属于上市公司股东的扣非后净利润约为26.3亿元~27.3亿元,同比约增加51.15%~56.89%。”
  无论是业绩,还是 “行业龙头企业” “国家高技术产业化示范工程企业” “半导体照明工程龙头企业”的认定都直接或间接证明三安光电是行业中的“优等生”。但外界对三安光电这名“优等生”存有质疑。
  3月28日至4月2日,三安光电三次发布关于其全资子公司泉州三安半导体科技有限公司收到政府补贴的公告,关于基础设施及工程建设、三安半导体科技研发专项补助款共计7.8亿元。
  三安光电表示:“其中三安半导体收到科技研发专项补助(科技三项补贴经费)两亿元,收到时确认为当期收益,将对公司2018年第一季度业绩产生积极影响。”
  记者发现,截至2017年9月,三安光电计入当期损益的政府补助3.96亿元, 2014年、2015年、2016年计入当期损益的政府补助分别为5.05亿元、5.94亿元和5.02亿元,占当期归属于上市公司股东净利润的比重分别为34.54%、35.04%和23.17%。从数据不难看出,计入当期政府补助的金额对三安光电的净利润贡献较大。
  据财通证券娱乐大全员赵成分析:“三安光电2017年归母净利润约为32.09亿元,所得税为6.57亿元,免税将增厚2017年净利润幅度为20.5%。”
  频繁地获得来自政府的大额补助引起了外界对于三安光电真实盈利能力的关注。事实上,2013年,《证券市场周刊》也曾就政府补助以及高价路灯订单等变相补助对三安光电业绩的增厚,进而提出对其盈利能力的质疑。

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